景气度回升,中报行情下关注龙头医药股

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工作任务的通知》。截至目前，全国已有20省发布《“两票制”实施方案》，其中内蒙古、江苏和浙江三省为征求意见稿阶段；此外，贵州以转发国家文件形式落实“两票制”，北京市在《医药分开综合改革实施方案》中要求执行两票制。上海、河南、广东、云南、西藏、山东、宁夏和新疆8省区市仍未出台正式文件。可以看出各药品大省在“两票制”的落地细节上十分谨慎。江苏、贵州两省拟在后续招标过程中启动，广西拟在9月启动。预计在下半年，“两票制”政策有望在其他省份地区加快落地。
对于制度变革下投资机会的把握，华安证券认为，创新将成为我国医药行业发展的新主题，未来优势品种是企业突围的重磅武器。医保目录调整：重点关注市场空间较大以及竞争格局较好的品种，建议关注人福医药（新增7个品种），康缘药业（新增8个品种）。仿制药一致性评价的实行将改变我国制药行业的竞争格局，拥有海外上市品种的制剂出口企业将直接受益于免评价，推荐制剂出口龙头华海药业；CRO行业面临扩容，推荐临床CRO龙头泰格医药；药用辅料面临洗牌，推荐山河药辅。流通：“两票制”和处方外流将持续利好国内医药商业龙头和药店零售龙头，重点推荐老百姓。
医药商业潜力无限
医药商业板块也最令分析人士看好。从二级市场来看，今年医药商业板块表现最为强势，以上涨11.78%跑赢行业与上证指数。受益于行业集中度提升的药品流通企业表现抢眼，龙头公司上海医药、华东医药、中国医药、国药一致、瑞康医药等表现最为突出。随着“两票制”和营改增在全国范围内的推广，行业并购整合将加速，行业集中度将得到提升，龙头企业盈利能力增强，成长加速。此外，受益于分级诊疗和处方外流，医药零售行业有望加速发展，在整个药品消费市场中占比将进一步提升。
据了解，从2012年到2016年，全国前3的超大型批发企业（国药、上药、华润）市场份额由28.8%提升至34%，前100名的大型批发企业市场份额由64%提升至70.9%，市场集中度提升趋势明显。预计未来几年在“两票制”政策推动下，全国性和区域龙头批发企业将获得更大的市场份额，市场集中度进一步提升。
目前“两票制”仍在落地过程中，尤其是部分发达地区医药大省尚未启动，未来随着政策不断落实将继续利好医药商业龙头公司。对于医药商业的投资机会，研究人士看好“两票制”和零加成最直接受益子行业，集中度提升，看好精耕细作地方医药商业市场的区域龙头。建议关注拥有渠道優势的全国或区域性龙头，国企龙头上海医药、国药一致、民企龙头九州通，地方器械流通龙头瑞康医药，还可以关注从事创新业务GPO的嘉事堂。连锁药店：大型连锁药店进入资本市场，关注零售门店的整合，处方外流大势所趋，推荐连锁药店龙头一心堂，关注老百姓。