国泰基金贾成东：医药股估值安全性凸显

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沪指连续攻营拔寨上涨到3000点，我们认为这轮行情是由政策和流动性宽松驱动。从央行启动非对称性降息实质性行动上看，目前没有使得社会融资成本降低反而有所上升，显然这与政策初衷背道而驰，因此市场普遍认为未来政府仍可能会进一步通过降息、降准等政策手段，持续释放流动性。我们判断未来一段时间，在巨额增量资金持续涌入的背景下，行情仍有进一步向上空间，我们预计行情将会持续到明年3月份。
观察这轮行情，券商、保险为代表的金融股领涨，煤炭、有色等周期股也轮番上涨，医药板块却面临一定的股价压力，但我们认为作为一个具有明确成长性以及以防御性为主的板块，该板块的短期走势实在预期之中，但从中长期配置价值来看，现在确实是比较好的配置时点。
2015年受益于医药行业政策的行情还会持续，从政策面来看，一些行业政策落地或正在酝酿，其中药品价格改革政策逐渐明晰，我们认为基药目录中具有独家品种，治疗领域定位大病种的公司有较大的投资机会，在招标过程中拥有较强的议价能力的企业可持续关注。而公立医院改革相关政策的变化也将推动医药电商、医疗服务等许多领域的改革，政策的推动将产生各种机会。
具体投资机会上，我们认为各个医药子行业都具有机会，其中尤其看好医疗服务以及医疗器械的投资价值，目前来看，在强周期股的强势打压下，持有这些小市值个股信心受到打击，因此短期可关注进入基药招标目录且有业绩支撑的传统蓝筹股的投资机会，但从中长期来看，我们仍看好受益于改革预期的中成药、医疗服务和医疗器械等品种。
目前时点，对于强周期股的追涨杀跌我们认为意义并不大，而伴随着大盘风险的积累，医药行业的相对估值已经具备一定的安全性，该板块反而迎来了中长期配置时机，随着国家相关政策的逐步释放，医药板块存在很好的投资机会。不过对于普通投资者来说，择股择时都面临较大的风险，投资者可以借助业绩较好的基金产品来获取稳定的收益。
国泰国证医药卫生行业指数分级基金，则可帮助投资者积极把握医药行业的投资机会。该基金跟踪的标的是国证医药行业指数，该指数包含了沪深两市80家主要上市公司，能够表征医药卫生行业的整体表现。该基金成立以来一直保持较好的收益率，流动性优势也较为明显，建议偏稳健型投资者通过参与该基金分享未来医药行业的投资机会。而看好医药长期投资价值的进取型投资者可直接买入价格杠杆1.7倍左右的医药B（150131）来参与可能的医药行情，低风险偏好的投资者可以参与医药A（150130），截至12月10日收盘隐含收益率高达7.22%，适合介入并持有。另外低风险偏好投资者还可以进行国泰医药分级基金的套利，在医药母基金有一定溢价空间的情况下，通过T日申购国泰医药（160219），T+1日或T+2日分拆为医药A（150130）和医药B（150131），T+2或T+3日分别抛出即可医药A和医药B即可获取套利收益。套利流程是T+2日完成还是T+3日完成，取决于所在券商。